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没有中国的世界经济

2016-10-27

中国经济快完蛋了吗?随着债务堆积和房地产出现泡沫、国企僵化和银行苦苦挣扎,在这个危机四伏的世界里,中国越来越被看成是下一场灾难。

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我仍然相信,这种担心是多余的。中国有战略、资金和决心实现大规模结构转型,成为以服务业为基础的消费社会,同时成功规避令人生畏的周期性阻力。我当然知道眼下这是少数派观点。

例如,美国财长雅各布·卢仍在表达令人费解的观点,认为美国“不能是世界经济唯一发动机”。事实上美国也不是,今年中国经济对全球增长的贡献会是美国的4倍多。但也可能卢已经在他对世界经济的评估中为中国作了最糟的假设。

如果中国怀疑者是对的呢?倘若中国经济真的崩溃,像多数危机国家一样增长率降到低的个位数甚至负数呢?中国当然是倒霉了,但摇摇欲坠的全球经济也在所难免。在对中国经济绝望之际,很值得从细处考虑这个思想实验。

首先,没有中国,世界经济早已陷入衰退。今年中国经济增长率看来会达到6.7%,比大部分预测人士的预期要高得多。据全球经济指标官方裁定机构IMF的数据,中国经济占全球GDP的17.3%(按购买力平价计算)。中国实际GDP增长6.7%,相当于全球经济增长1.2%个百分点。没有中国,这一贡献就要从IMF下调到3.1%的2016年全球GDP增长预测中剔除,全球增长就会减为1.9%,大大低于通常预示全球性衰退的2.5%临界值。

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当然,这只是在没有中国情况下世界受到的直接影响。中国与其他主要经济体还存在跨国关系。

所谓资源型经济体,即澳大利亚、新西兰、加拿大、俄罗斯和巴西,它们会格外受到重创。作为一个资源密集型增长的超大经济体,中国已经改变了这些GDP总量占全球9%的国家。虽然这些国家声称它们的经济结构多元,没有过度依赖中国对大宗商品的需求,但货币市场却告诉我们另一回事:只要中国修正增长预期,无论向上还是向下,它们的汇率就会同步波动。IMF目前预测,2016年上述5国经济将收缩0.7%,俄罗斯和巴西持续衰退,其他3国增长乏力。不用说,如果中国经济崩溃,这一预测会大幅下调。

中国的亚洲贸易伙伴也一样,它们大部分仍然是出口依赖型经济,中国市场是它们最大的外部需求来源。不仅较小的亚洲发展中国家印度尼西亚、菲律宾和泰国如此,这一地区较大、较发达的日本、韩国和台湾也是这样。这6个依赖中国的亚洲经济体共占全球GDP的11%。中国崩溃可以轻而易举地让它们总增长率减少一个百分点。

美国也是例子。中国是美国第三大也是增长最快的出口市场。中国经济如果崩溃,出口需求全面枯竭,美国2016年已经在平均线下的1.6%左右的增长率会再减少0.2至0.3个百分点。

最后再说欧洲。长期以来德国是欧洲僵化经济的增长发动机,其增长仍严重依赖出口。这使中国进口的重要性日益增加。中国现在是德国第三大出口市场,仅次于欧盟和美国。如果中国经济崩溃,德国经济增长也将显著下滑,并拖累靠德国拉动的其他欧洲国家。

有趣的是,在10月份刚刚发布的世界经济展望报告中,IMF用一章的篇幅分析了它所谓的“中国溢出效应”,在模型基础上对中国经济放缓的全球性影响进行了评估。与上述论点一样,IMF重点关注了中国与大宗商品出口国、亚洲出口国和它所谓“有系统性影响的发达经济体”(德国、日本和美国)的关系,这些国家最易受中国经济低迷的影响。据他们推算,亚洲受到的影响最大,其次是资源型经济体,三个发达国家的敏感程度估计是中国除日本以外亚洲贸易伙伴的一半左右。

IMF的研究表明,中国的全球溢出效应会使中国增长放缓的直接影响再增大25%。这意味着如果中国经济增长停滞,按我们所做的思想实验,总的直接影响(全球增长减少1.2个百分点)和间接溢出效应(大约再减少0.3个百分点)将使当前的2016年全球增长底线预估值下降一半,从3.1%降到1.6%。虽然这远不及2009年创纪录的全球经济收缩0.1%,但与1975年(增长1%)和1982年(增长0.7%)两次全球性严重衰退相差无几。

我大概属于为数不多对中国感到乐观的人。而我对全球经济前景并不乐观,我认为世界面临的问题比中国经济大崩溃严重得多。我也许是第一人出来承认,没有中国的经济增长,危机后的世界经济会陷入巨大困境。看衰中国的人对他们所希望的事情必须小心了。

全文翻译自:《报业辛迪加》(Project Syndicate)。原文标题The World Economy Without China(2016-10-24)。