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中国影子银行如今是合法金融形式吗?

2019-04-04
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中国2月份的信贷数据之低出人意料,金融机构发放的人民币贷款为8858亿元,低于1月份创纪录的3.23万亿元。表外融资减少3648亿元。这些指标低于分析人士预期,是中国经济放缓的另一个迹象。与此同时,数据显示官方正在努力抑制金融风险,确保经济有充足的流动性。难怪一些政府官员认为,在财政稳健政策环境下,某些形式的影子银行即使没有吸引力,至少也是可以接受的。

只要有利于实体经济就是好的

中国银保监会副主席王兆星在全国人大会议期间表示,对于影子银行机构,“有利于为实体经济融资且内部风险管控比较好的,我们会继续允许它们存在并给予支持”。他还表示银保监会已要求商业银行向小微企业投放贷款并遏制风险。

去杠杆降风险运动旨在减少给产能过剩行业的贷款,抑制影子银行业的风险,但它同时使民营企业的借贷受到限制,而这些企业的确需要融资。被允许存在的影子银行渠道可以帮助缓解民营领域的信贷紧张。

影子银行可取吗?

这就提出了一个问题,即中国影子银行业的一些要素能否被合法化,变成金融体系中可行的组成部分。目前,还没有影子银行业的哪个领域可以明确地合规经营,虽然其中一些细分业务的风险低于其他的业务。我们来看看作为影子银行主业的资产管理产品,这其中包括理财产品、信托贷款、委托贷款和互联网金融。

过去几年里,包括理财产品在内的资产管理产品遭遇了更严格的监管。新规中,影响最大的可能是要求取消隐性担保,因为看许多散户看来此类产品是没有风险的。此外,中国大型商业银行将设立独立的理财子公司,以响应贷方应将理财部门与母公司分离的规定要求。除了迫切需要控制资产管理产品的风险,新规还使理财产品不再有隐秘性,尽管这类产品倾向于流向高风险、高回报的标的资产。

信托业号称金融业四大支柱之一,但是,信托贷款在过去已扩大到了风险较高的借贷方。该行业已经受到规范,它涉及资产管理业务,以及银行的表外业务。信托业本身受到数次监管评估。信托公司被敦促从高速增长转向高质量发展,同时受监管机构的审查。这有助于降低行业风险。值得注意的是,目前大多数信托公司只是其产品的被动管理者,而对房地产投资的趋升,在某种程度上带来了相关风险。不过,大多数信托产品是投资于工商企业,对金融机构、基础产业和证券市场的参与程度有限,这表明它们在一定程度上是扎根实体经济。因此,尽管信托业十分复杂,而且不够透明,但它有可能是被官方合法化并被更多依赖的领域。

委托贷款受监管,为的是减少商业银行在交易中的作用,禁止商业银行投资于债券、衍生品或资产管理产品。商业银行还必须加强对委托贷款的风险管理。由于这些规定,从2018年到2019年委托贷款总额已经下降。

在政府去年介入同时要求贷款平台只提供信息中介服务之前,互联网金融尤其是P2P贷款的风险极高。该行业正进入快速衰退期,有传言说政府将彻底取缔这一行业。P2P借贷公司最大的风险是信用风险,因为许多小公司没有足够能力,来确保借款方有良好的信用。P2P贷款机构中还出现了庞氏骗局欺诈案,导致行业声誉受损。影子银行业当中的这一领域前景不妙,能否存活无法保证。

要信任信托业吗?

在影子银行的主要业务中,信托业看来最适合获得认可,其他则不然。资产管理产品、委托贷款和互联网金融仍然极具风险。虽然它们确实为无法获得资金的企业提供了资金,并且给没有其他替代选择的投资者带来了回报,但是,单就其特性来说,这些领域就是风险高发地。例如,在企业借钱给其他企业的委托贷款方面,轻轻松松地对高风险企业进行投资就很成问题。而对P2P贷款公司来说,建立一个没有充分信用核查的平台是非常有诱惑力的。最后,在资产管理产品尤其是理财产品方面,过去八年左右开的一个重要先例,就是在不透明和高风险的标的资产基础上创造有吸引力的回报。

虽然信托业不管怎么说都不完美,但它一定程度上确实是在为实体经济服务。这一行业的背后也有监管支持。中国银保监会在2018年表示,“信托公司要由高速增长向高质量发展转变,大力支持实体经济发展”。银保监会已经加强了对该部门的监督和政策指导。

因此,虽然对中国经济来说影子银行风险仍然过大,无法作为可靠的融资形式彻底合法化,但在强有力的监管下,其中一个部门也许能缓解银行满足不了的融资需求压力。事实也许证明,信托公司没有辜负监管机构所做的完善其业务实践的努力。不过我们也知道,这并不是万无一失的。