English简体繁體
【热点话题】:贸易战 朝鲜问题 特金会
中文英文中英对照

美中期望就稳定人民币汇率达成协议

2019-03-05
c.jpg

上周有消息称,在正进行的贸易谈判中,美国要求中国稳定人民币汇率。这一要求与许多美国评论人士和政客长期指责中国通过“货币操纵”压低人民币汇率以保持出口竞争力是一致的。但现在这种要求颇有讽刺意味,因为2018年人民币汇率下跌在很大程度上是由特朗普政府的政策所导致的。尽管如此,中国政府本身似乎也有意稳定人民币汇率,这意味着出现了罕见的利益趋同,它有可能使双方在这一问题上都轻而易举地获得胜利。有待观察的是,这个设想中的协议长时间内将如何影响中国使人民币成为世界主要储备货币之一的进程。

特朗普政府内部的消息人士上周告诉记者,他们正在推动中国稳定人民币汇率,使之成为两国全面贸易协定的一部分。消息传来之际,两国间的谈判尽管进展有限但已经被延长,为的是避免美国兑现威胁,把对价值2000亿美元中国商品征收的关税提高一倍以上。美国把这一要求作为谅解备忘录的条件之一并不让人感到意外。包括特朗普总统在内的许多美国政界人士都指责中国操纵汇率,使中国的出口产品在海外市场更具竞争力。

作为整体经济战略的组成部分,各个国家都试图控制本国货币的汇率。使一国货币贬值,其作用等于以间接手段削减国内工人的实际工资,使商品更加昂贵。这意味着与国际竞争对手相比,国内企业的生产成本下降,其出口产品在国外更便宜。因此,出口商喜欢货币贬值,以此在国际竞争中占上风,中国过去也确实为了这个目的而压低人民币汇率。通过压低普通工人和消费者的生活水平,中国使它的企业能够在全球各个市场进行更有力的竞争。

特朗普政府把早年的人民币贬值作为对中国产品征收关税计划的战斗口号。从政治上看,加征关税意在获得美国中西部等地区的支持,这些地区一直在与在中国的贸易竞争中苦苦挣扎。就连一部分来自俄亥俄和西弗吉尼亚等州的民主党参议员都对特朗普的关税计划赞赏有加。美国资本家和政客们希望自己的公司能与中国竞争,因此希望美元对人民币贬值。美国要求中国阻止将来的人民币贬值,完全符合特朗普这部分支持者的想法。

然而,美国提出这个“要求”是在当前贸易战的一个奇怪时间点。过去一年,美国的贸易政策加剧了中国业已出现的经济放缓,对人民币汇率产生了下行压力。特朗普咄咄逼人的言论和关税提议促使投资者开始把目光转向其他地方,从而削弱了人民币。而特朗普为企业减税迫使美联储不断加息,又提高了美元需求。当然,中国并没有采取措施阻止人民币对美元的下跌,因为货币贬值有助于抵消美方关税对竞争的影响。但对无节制下跌的担忧,最终促使中国银行在2018年下半年出手干预,采取一系列行动稳定人民币,避免大规模资本外逃。

因此,美国提出这一“要求”的时机,也正是中国经过人民币大幅贬值后开始着手稳定人民币汇率的时候。正如其他评论人士所指出的,由于还有另外一些原因,人民币稳定或许也是中国的中期目标。虽然货币贬值有利于制造商和出口商,但急剧的通胀通常不利于金融部门和债务型证券持有人。毕竟,货币贬值会使以这种货币计价的合约(如抵押贷款、贷款和债券)贬值。由于中国希望扩大其金融业,吸引把注意力放在出口导向制造业以外领域的投资者,因此稳定货币将继续成为第一要务。上世纪80年代保罗·沃尔克担任美联储主席期间,为将重心从制造业转移到金融服务业,美国也采用过类似的货币稳定机制。

在人民币稳定问题上,中美两国政府之间似乎出现了罕见的利益趋同。这为双方轻松赢得政治胜利提供了机会。特朗普政府会声称,是它“迫使”中国停止操纵货币,从而为美国制造商在美国经济前景出现不稳定迹象时带来好处。中国也将声称这是它向美国做出的实质性让步,从而使自己看上去像是一个理性的谈判伙伴,以缓解来自美国鹰派的压力。由于贸易谈判的其他内容还包括许多棘手的尚未解决的问题,因此双方谈判代表有可能认为人民币是达成协议并营造善意的突破口。

不过还有一个问题,那就是,这个新承诺是否会影响人民币获得储备货币地位的长期进程。2016年人民币被纳入IMF“特别提款权”篮子,这个篮子包括在国际市场上发挥重要兑换单位作用的一组货币。人民币要成为真正的储备货币,一个常被提及的标准就是中国放宽汇率目标,取消对货币公开交易的其他限制。不过,如果中国满足美国稳定人民币汇率的要求,它就必须进行强力干预,避免人民币的进一步贬值。这可能意味着人民币向真正储备货币转型的延迟,它关系到资本主义制度下的实力更迭。中国的制造商和其他利益集团是否愿意让人民币成为自由交易的国际货币,则完全是另外一个问题。

目前看,一份稳定人民币汇率的协议会给美中两国政府带来表面上的胜利。尽管如此,技术转让和把中美贸易逆差维持在“适当”规模等一系列重大问题还是无法得到解决。观察人士可以预料,定于今年春季举行的特习会将不乏关于中美协议的华辞美句,但万万不要以为偶然的利益一致就意味着更广泛的解决方案指日可待。