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| 中国在可再生能源领域占据主导地位。Dak Cheung是东南亚最大的季风风力发电项目的所在地。 |
随着美国放弃气候承诺，其他捐助方和多边机构在承诺上也摇摆不定，出现缩减投资的迹象。这一趋势加大了其他国家面临的风险，令弥补发展中国家气候适应与减排方面资金缺口的紧迫性凸显。
幸运的是，中国正日益成为全球南方获取低成本气候和可持续发展资金的来源。在该领域，中国主要是依靠相互关联的三个人民币计价债券市场：在岸熊猫债券市场、离岸点心债券市场和自贸区离岸债券市场。
这些市场近期的增长十分亮眼。中国金融数据提供商Wind的数据显示，2025年前三个季度，离岸实体发行熊猫债券近1200亿人民币（约170亿美元），发行点心债券6670亿人民币。截至2025年9月，自贸区离岸债券市场累计发行量达180亿美元。这些数据共同表明，人民币渠道的国际资本筹资规模显著扩大。
许多国家已经开始利用这些市场，支持自身的可持续发展战略。例如，2021年和2022年，匈牙利发行了总计30亿人民币的绿色熊猫主权债券，为中东欧的可再生能源和清洁交通项目融资。今年， OTP银行成为匈牙利首家发行离岸人民币债券的私营机构，通过发行绿色点心债融资9亿人民币。与此同时，埃及在非洲开发银行和亚洲基础设施投资银行的支持下，于2023年发行35亿人民币可持续熊猫债，这是非洲首笔此类债券。
这些案例表明，中国资本市场正在助力其他地区的可持续发展目标。这三大平台构成互补的生态，各自发挥着独特作用，为离岸发行方提供服务。熊猫债券市场是在岸主力军，使发行方直接接入中国庞大的在岸流动性池。点心债券市场提供了灵活的离岸融资选择，在香港和新加坡等全球金融中心运作，灵活性备受青睐。自贸区债券市场介于两者之间，在上海和广东等中国自贸区内运作，遵循更宽松的资本和外汇规则，与中国国内金融体系的融合度也高于离岸点心债券。
这三者共同为全球南方借款人提供了一套协调一致的解决方案。熊猫债券最适合太阳能发电厂和污水处理厂等大型项目。点心债券既能满足长期资金需求（最长可达15年），也能满足短期需求，如急需的可再生能源设施和防灾抗灾能力。自贸区债券则有助于跨境合作项目。这三者共同引导南南投资流向传统资金方不涉足的气候领域，同时推进人民币国际化，促进可持续发展。
因风险偏好和对高回报的需求，许多发展中国家的私人美元融资对气候项目避而远之，但人民币债券凭借中国持续的低利率环境，提供了成本更低的替代方案。2025年，三年期AAA级熊猫债券的利率仅为2.5%-2.8%，比中国政府债券高出27.6个基点。形成对比的是，许多以美国计价的、期限和信用风险相似的新兴市场债券，持有人要求收益率在5%-6%（甚至更高）。
埃及首支熊猫债券为期三年，利率3.51%，由两家多边开发银行提供全额担保。相比之下，该国2023年初发行的三年期伊斯兰债券利率高达11.63%。企业层面，在中国银行协助下，巴西纸浆巨头书赞桉诺于2024年发行了12亿人民币绿色熊猫债券，募集的资金用于经认证的、可以固碳并保护原生森林的桉树种植园。值得注意的是，这支三年期债券的发行利率为2.8%，意味着其资金成本（经汇率对冲）远低于书赞桉诺常规的美元债券融资。
另一项优势是战略捆绑。这种融资方式可以将资本与中国的绿色技术和项目执行上的成熟经验结合起来，借款人可以接入同样具有成本竞争力的供应商和EPC（工程、采购、施工）承包商，正是它们使中国成为全球清洁能源基础设施领域的领导者。
鉴于上述优势，绿色金融与可持续发展研究院和气候债券倡议组织联合发布了一份研究报告，呼吁采取具体措施，释放绿色融资潜力，确保全球南方国家获得绿色融资。主要建议包括但不限于：通过多边开发银行提供部分担保，缩小中小低收入国家的信用评级差距；鼓励中国内地和香港的主权财富机构通过战略性购买，增加流动性并传递支持信号；通过《多边可持续金融共同分类目录》等工具协调绿色标准，遏制“漂绿”行为并吸引全球投资者。
当前任务是凝聚全球金融力量支持这些平台，使其成为气候导向型融资的便捷通道。这不仅有助于缓解气候融资困境，更重要的是，还能赋予全球南方国家自主权和选择权，使其能够塑造自身的能源未来。
全文翻译自报业辛迪加（Project Syndicate），原文标题：“Renminbi Internationalization Is Closing the Climate Finance Gap”，2025
