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| 中国河北省唐山市钢铁厂的一名工人。中国各行各业都在努力应对巨额债务和产能过剩，这是信贷扩张的后遗症，信贷扩张曾推动了中国经济数十年的惊人增长。照片：法新社 |
最近几个月，中国产能过剩一直是全球经济学家和政策制定者讨论的主要话题，也是争议的根源。这些担忧并非完全没有道理，但它们过于夸张，而且是可以解决的。
过去40年，中国从以物资短缺为特征的计划经济，转为在总需求不足和经济过热之间摇摆的市场经济。每当产能过剩时，政府往往试图消除过剩的产能，例如2003年针对钢铁业产能过剩的措施导致许多钢厂关闭。
2008 年全球金融危机爆发后，中国的对外出口大幅下降，导致经济增长大幅放缓。2009 年第一季度，中国 GDP 增长6.1%，为十多年来的最低水平。为了应对此次冲击，中国政府推出了 4 万亿元人民币（5600 亿美元）刺激计划。在大量投资的推动下，固定资产投资2009年同比增长30.1%，2010 年增长23.8%。中国经济强劲反弹，2010 年实现了10.6% 的增长。
虽然总需求迅速增长，但总供给却未能跟上，因为新的投资提高生产能力需要时间（滞后时间取决于投资类型。）这种不匹配导致通货膨胀上升，2010 年消费者价格指数（CPI）上涨了3% 。
2011 年 3 月，CPI 涨幅达到5.4% 的峰值时，中国政府宣布当年的首要政策重点是抑制通货膨胀。政府确实抑制了通货膨胀，2009 年到 2011 年，中国的预算赤字占 GDP 比例从2.8%下降到 1.1%，新增信贷从 9.6 万亿元下降到 7.5 万亿元。
但是，过去投资创造的生产能力即使没有投入使用，也已经形成。因此，随着财政和货币紧缩政策导致总需求减少，新的供需矛盾出现。许多行业产能过剩加剧，包括钢铁、汽车、水泥、电解铝、农药、光伏和玻璃。
此时，CPI 增长已跌破3%，生产者价格指数也处于负值区域。这种情况下，应对产能过剩的典型措施，应该是恢复财政和货币扩张，从而刺激经济。然而，中国政府决定继续执行紧缩政策。结果，2012 年 GDP 增长跌至7.7%，此后持续下降。
事后看来，即使政府在 2011 年没有采取财政和货币紧缩政策，通胀压力也完全有可能在之后有所缓解，因为新产能在逐渐形成。如果决策者在 2012 年采取适度的财政和货币扩张政策，同时鼓励市场在消除行业过剩产能方面发挥决定性作用，中国很可能在随后几年实现更高的 GDP 增长速度。
我们无法改变过去，但可以吸取教训，创造更美好的未来。对中国而言，这意味着今天应该实施更具扩张性的财政和货币政策，这将有助于减少宏观经济层面的“产能过剩”（相当于“有效需求不足”），同时为消除行业层面的产能过剩创造更多空间。在这一过程中，中国政府应该让市场发挥决定性作用。
所有这些措施都将极大地改善中国的贸易平衡。尽管各国没有理由以“国家安全”的名义推行贸易保护主义政策（虽然美国一直在这么做），但中国必须遵守世贸组织的规则。
在这方面，本月初举行的中国共产党二十届三中全会令人鼓舞。会议公报指出，中国计划“提高本国经济开放能力”，培育“外贸新动能”，并通过扩大与其他国家的合作，建立“新体制”以促进开放的全球经济。只要各方致力于互利互惠、相互尊重的合作，任何贸易争端都是可以解决的。
全文翻译自报业辛迪加（Project Syndicate），原文标题“How to Reduce Chinese Overcapacity”（2024）。
